基本面同比增稳定增长

2014 年1-7 月,全国电信业务总量累计完成7970.3 亿元,同比增长3.9%的同比增长;电信主营业务收入累计完成6925.4 亿元,同比增长4.2%,比上月回落1.4 个百分点。电信固定资产投资前7 月完成1604.8 亿元,同比增长6%。电信主营业务收入增长持续、增幅回落,行业运行依然较为平稳。固定资产投资方面, 7 月固定资产投资增长趋势继续保持,我们维持前期判断,4季度收入与投资继续保持稳定增长。

4G 用户突破2000 万

根据运营商公布数据,我国1-7 月,移动电话用户净增3429.3 万户,其中,3G 和4G 移动用户分别净增7529.2、2062.5 万户,一半以上新增用户由2G用户直接升级到3G 或4G 用户,而2G 移动电话用户总数由上年末的8.28亿户下降至7.67 亿户,占移动电话用户的比重降至60.7%。移动宽带用户(3G和4G)总数达到4.98 亿户,对移动电话用户的渗透率达到39.4%。从细分结构上看, 2G 用户向3G/4G 转移的趋势依然在延续。

投资策略

移动TDD-LTE 牌照已经发放,联通和电信的FDD-LTE 实验网搭建顺利,政策预期兑现使板块估值的支撑转移至中期投资的兑现,这取决于运营商投资是否能够达到或超过市场预期。从运营商资本开支角度,中国移动仍然是4G投资的重要推动方,我们预计四季度资本开支将明显增长。从投资领域方面,我们认为基站、终端、传输网仍然是重点领域,另外网络优化的支出将好转。

在政策面鼓励信息消费的背景下,通信行业作为基础设施将保持向好趋势,维持行业“看好”评级。

从细分行业看,我们选择细分行业一是政策面存在预期、基本面向好的子行业,推荐军事通信、行业专网、铁路通信、移动支付;二是从4G 产业链中选择处于投资周期点的子行业,建议关注网络优化、基站配套等。